来源：微信公众号“Mask的小酒馆”

　　A股继续稳步向前，沪指一度逼近3900点，创业板指领涨。这轮行情走得很扎实，没有疯涨，也没有急跌，完全就是我们期待的慢牛格局。

　　背后的原因其实很清楚，某队在发挥稳定器的作用。社保基金已现身于22家公司二季度末的前十大股东/流通股东阵营，其中12家被给予了继续增持或新进重仓。这种有节奏的资金运作，既能防止市场过热，又能在关键时候托底，为A股慢牛行情提供了坚实基础。

　　相比去年那种暴涨暴跌的行情，现在这种稳中有进的走势更健康。村里显然也希望看到这种局面，通过手中的巨量筹码精准调控市场节奏。这说明我们想要的是慢牛，而不是疯牛。

　　最近房地产板块也有利好，我房地产现在的收益率在16个点，比如聚焦龙头房企的地产ETF（159707）近日也创了年内新高，不知道你们怎么样？

　　房地产能涨的核心原因是各地都在加快政策优化步伐。上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发政策措施，从调整住房限购政策、优化住房信贷政策、调整住房税收政策等三方面出台七项细则。

　　这些政策的力度不小。比如对非本市户籍居民家庭购买外环外住房的社保缴费年限要求降低，首套房商业贷款最低首付比例调整为不低于15%，个人住房增值税征免年限从5年调整为2年等等。

　　房地产政策的松动往往能带来连锁反应。一方面直接刺激地产相关消费和投资，另一方面也会带动建材、家电、家具等下游产业链复苏。在当前经济环境下，房地产这个传统支柱产业重新发力，对整个宏观经济都是利好消息。

　　更重要的是，这些政策调整体现了管理层“因城施策“的灵活性。不同城市根据自身情况适时调整，既避免了一刀切的问题，又能精准满足当地市场需求。

　　化工板块最近也颇受关注。我们之前说了好几次化工ETF（516020）最近的走势一骑绝尘。场外联接基金：012538。

　　其实化工的核心逻辑就是“反内卷”政策的深入推进。国内化工行业陷入“扩产–压价–亏损“的恶性循环，通过反内卷约束产能供给，破除化工行业长期的‘内卷‘，约束产能扩张带来行业良性循环。

　　说白了，过去几年化工行业就是在拼命扩产能，结果大家都增产，最后就是价格战，谁也赚不到钱。现在政策层面开始整治这种无序竞争，对行业来说是重大利好。

　　2025年6月23日工信部等五部门共同发布了《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，要求对截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计适用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置进行摸底评估。

　　这个政策的威力不容小觑。通过清理老旧落后产能，不仅能减少供给压力，还能倒逼行业升级。对那些技术先进、规模较大的龙头企业来说，这简直就是天赐良机。

　　从具体的子行业来看，有机硅、纯碱、钛白粉、涤纶长丝、草甘膦等子行业有望率先进行反内卷。这些行业要么是产能过剩严重，要么是价格处于历史低位，反内卷的需求最为迫切。

　　比如细分化工从2021年的高点以来回撤超过56%，化工的板块的市净率也在历史低位。

　　（数据来源Wind ：截至2025.6.30）

　　所以化工ETF（516020）就是乘上了政策东风。

　　而且海外方面，美联储降息预期不断升温。根据CME美联储观察的数据，当前投资者认为美联储在9月降息25个基点的可能性已经高达88.9%。

　　美联储降息对国内市场是多重利好。首先，降息会推动美元走弱，有利于大宗商品价格上涨。美联储降息通过美元贬值→价格上涨、经济刺激→需求增长、成本下降→盈利改善、通胀对冲→资金流入四条主线，形成对有色金属的多维利好，比有如有色龙头ETF（159876），这一段时间涨得也挺好的。场外联接基金：017141。

　　其次，美联储降息也会释放国内货币政策空间，为进一步的宽松政策创造条件。在当前稳增长的大背景下，这种政策空间的扩大非常宝贵。

　　对化工和有色金属板块来说，美联储降息的影响更为直接。一方面，美元计价的大宗商品价格容易上涨；另一方面，全球流动性宽松也会推高风险资产价格，这些周期性行业往往最先受益。

　　美联储降息背景下，美元指数高位逐步回落大趋势基本确定，国内货币政策空间加大。这种外部环境的改善，为国内相关板块提供了有力支撑。

　　综合来看，当前A股市场正处在一个多重利好共振的阶段。某队资金护航提供了稳定预期，房地产政策松绑打开了需求空间，反内卷政策优化了供给结构，美联储降息改善了外部环境。

　　当然，慢牛行情的特点就是不急不躁，需要耐心等待价值的逐步兑现。但正是这种稳健的节奏，才能让更多投资者分享到经济转型升级的红利。

　　市场的逻辑很清晰：在政策驱动下，过剩产能逐步出清，优质企业市占率提升，行业盈利能力修复。这个过程可能需要时间，但方向是明确的。

　　对有耐心的投资者来说，这轮慢牛行情值得期待。

　　风险提示：期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资须谨慎。